首先，感谢长期陪伴万利富达的投资者！我们共同经历和战胜了2008年海啸、2015年股灾、2016年熔断、2018年贸易战。每一次投资人恐慌极致、看似不可逾越的波折过后，市场都会迎来春天，我们的净值也同样不断创出新高。而当下，在疫情、战争等内外部因素影响下，市场正经历着历史级别的大震荡。再次感谢投资者，以及逆势加仓的客户，感谢与我们风雨共担，并给予了极大的信任。回顾这些特殊的时刻，我们每次都深有体会——伟大的投资往往发生于不安的背景之下，市场的至暗时刻，恰是投资的最佳时机。

今年3月，是波澜起伏的一个月份。从美国加息、俄乌战争、中概审计风波，到头部企业谣言的飞短流长、细故小事的肆意放大，再到一纸坊间A4的危言耸听。资本市场的恐慌情绪在过去的一周弥漫、传染并不断成倍放大。

但在市场恐慌情绪蔓延之时，我们作为专业的资产管理人，更应理性思考，优秀公司基本面是否出现根本性变化？答案是：并没有。优秀公司的竞争优势强大，并没有受到内外部因素的影响，而部分优秀公司，虽然受到阶段性干扰，但由于竞争优势的存在，往往也是市场份额逆势扩张的好时机，盈利能力在波动过后会快速修复，长期内在价值依然会持续提升。

3月16日，国务院金融委会议召开，正面解答市场担忧的各个要害，释放积极信号，包括中美双方监管机构取得积极进展、致力于形成具体合作方案；相关部门将积极出台有利政策、审慎出台收缩性政策，维护市场稳定发展。国内疫情防控政策也适时调整，引入自测试剂盒和特效药，灵活平衡疫情与经济发展的关系，政策正在对市场做出正向良好的引导。此前，市场先生一度经历了“宣泄式”的恐慌，恒生科技指数两日下跌近20%，近一年恒生科技指数跌幅68%、恒生指数跌幅41%、沪深300跌幅33%。历史级别的恐慌，总是代表历史级别的机遇，以恒生指数为例，1997年亚洲金融危机、2001~2003年911和SARS事件、2008年金融海啸，恒指分别下跌61%、53%、66%，随后该指数分别大幅上涨2.81倍、3.83倍、2.16倍。翻开美股的历史，1929年大萧条跌幅89%、1940~1045年二战跌幅53%、1970~1980年两次石油危机跌幅45%、2000年科网股泡沫跌幅38%、2008年金融危机跌幅55%，国运向上，每一次市场先生的恐慌性抛售，都意味着极佳的买入机会，这次更不会例外。而现在，股市正在迎来估值、情绪和政策的多个拐点。

大多数人对于“可能失去”的厌恶以及对“未知”的恐惧总是深深地刻在基因中，而专业度的欠缺使得很多人无法正确评估企业的内在价值，因此，才会出现熊市中抛售大量廉价优质股权的非理性行为。投资是逆人性的，逆人性是极少数人能拥有的思维模式，而成功投资的道路上，逆人性的能力又是不可或缺的。优秀的投资者能克服情绪，用理性区分：哪些事是重要的事？哪些事对投资仅是短期干扰因素？这样才能经得起时间的考验，才能在投资这条路上获得长久的成功。过去20多年，理性和专注使我们成功穿越了数次牛熊转换，正因此，才构筑了逆向投资成功的底气和经验，也是我们敢于在大幅震荡的当下，继续坚定持有优秀公司股权的重要原因。

近年来，疫情、战争、股灾接踵而至，黎明前的夜晚是最黑暗的，物极必反、否极泰来，每一场波澜壮阔都是以风雨交加作为铺垫。市场情绪就像一根弹簧，对优质资产而言，现在压得越紧，未来潜在的回报将越大。我们坚信，卓越的生意、德才兼备的管理层终将带我们渡过每一个黑夜。

在市场极度低迷的时刻，因为害怕价格波动，而选择“空仓择时”——这反而是一件风险巨大的事情。因为，没有人能准确预测最低价，“猜底行为”即便某一次猜对了，也只是博弈的正确，而非投资的正确。从后视镜看，刻意躲避波动，投资者将会损失什么？试想，如果有人在2016年熔断的时候，建议你清仓或者买入债券，那将损失优秀公司未来数倍的回报，只能获得微薄的固定收益。我们更关注的是优秀公司的护城河、成长和估值，对我们而言，投资本身就是一场长期有利的游戏，比如，即便20世纪经历了数次战争和经济萧条，但道琼斯工业指数自1900年到2000年期间，仍从66点上升到11497点，这是惊人的17320%的增长。再比如，过去十年，即便期间经历了多次食品安全问题、经济增速放缓和疫情变故，但中国的食品饮料指数依然从7913点上升到27058点，增长了3.49倍。历史已经证明，在无需择时的情况下，选择与优秀公司为伍，所取得的回报是丰厚的、长期可持续的。